预计四时度国际油价将维持震荡走势，布伦特油价颠簸领域为50至60美元/桶，均价水平比三季度将有所上涨。全球石油市场再平衡过程慢于预期。四时度市场将略微供幼于需，去库存压力仍较大。总体来看，欧佩克减产和美国增产之间的角力仍将主导油价走势。除此之表，美元、投契、地缘政治等成分也将对油价走势组成肯定影响。

今年以来，国际油价维持震荡走势：一季杜淄价高位窄幅震荡，二季杜淄价震荡下行，三季杜淄价大幅反弹。今年岁首，欧佩克减产执行情况远超市场预期，对油价组成较强支持，国际油价维持在相对较高水平，布伦特油价运行中枢为55美元/桶；二季度，欧佩克减产效应对油价的支持成效减弱，美国原油产量大幅提高、利比亚和尼日利亚原油产量大幅反弹、全球石油库存居高不下，国际油价承压震荡下行，6月中旬创年内最低，布伦特油价为44.82美元/桶；三季度，世界石油需要旺季来临、美国原油库存大幅削减、美国石油钻井活动放缓、产油国承诺将限度原油出口等成分对油价组成肯定支持。同时，产油国不休开释可能耽搁减产和谈或加大减产力度的信号，进一步提振市场信心，加上伊拉克库尔德地域独立公投事务一度引发投资人对石油供给中断的忧郁，国际油价大幅反弹，布伦特油价于9月25日创下59.02美元/桶的两年多最高。

预计四时度国际油价环比将有所上涨。四时度为冬季取暖用油顶峰，石油需要环比将进一步增长；欧佩克将持续执行好减产，致力于不变油价水平；美国石油出产成本回升限度钻井活动增长，但钻机效能和单井出产能力提高仍将带头原油产量进一步提高；全球石油市场再平衡过程慢于预期，四时度市场将略微供幼于需，去库存压力仍较大。总体来看，欧佩克减产和美国增产之间的角力仍将主导油价走势，此表，美元、投契、地缘政治等成分也将对油价走势组成肯定影响。具体有六个成分。

第一，四时度为冬季取暖用油顶峰，世界石油需要环比将进一步增长。从石油需要的季节性法规来看，下半年石油需要往往高于上半年：三季度为夏季驾驶用油和空调发电用油顶峰，四时度为冬季取暖用油顶峰。预计四时度世界石油需要比三季度将进一步增长80万桶/日，从而对油价起到肯定支持作用。

第二，伊拉克库尔德独立公投引发石油供给中断风险，对油价组成短时提振。9月25日，伊拉克库尔德自治区进行独立公投，92%的选民支持独立。这次投票并无司法效力，伊拉克库区不会在投票后立刻独立，但市场忧郁库尔德人“独立”将引发伊拉克的民族矛盾，引发内战，甚至可能引发蕴含土耳其和伊朗等国染指的更大领域的地域矛盾或战争。同时，库区约50万桶/日的原油出口也面对中断风险。分析以为，该事务真正造成原油供给中断的可能性较低，并不会对世界石油市场产生内容性冲击，因而对油价的支持作用也将是短时的，并不会产生趋向性影响。不外，预计库尔德“独立”将成为将来扰动油市的一个沉要成分。

第三，欧佩克将持续执行好减产，致力于不变油价水平。凭据欧佩克数据，1至8月欧佩克均匀减产执行率高达97.9%，创汗青最好阐发。不外，6、7月该组织减产执行率一度降至85%左右，引发市场忧郁并令油价承压，但8月再度回升至95.5%，彰显该组织不变市场的刻意。

预计四时度欧佩克仍将持续维持较高的减产执行率。欧佩克下一次部长级会议将于11月30日进行，在此之前“耽搁或深入减产”仍将是产油国坚韧市场感情的沉要伎俩。不外，美国页岩油对油价回升反映敏感。面对页岩油的竞争，尤其是油价维持在相对较高水平时，欧佩克做出加大减产力度决定的可能性将相对较低。

第四，美国石油钻机数进入平台期，但效能提高仍将带头原油产量增长。由于成本提高，7月初美国石油钻机数增长速度起头放缓，8月中旬起头有所降落。截至10月6日当周，美国石油在用钻机数为748台，与6月中旬水平相当。只管钻机数有所回落，但钻机效能和单井产能的提高将保障美国原油产量得以持续增长，同时油价的反弹可能带头钻机数再度回升。9月29日当周，美国原油产量达到956.1万桶/日，为2015年7月中旬以来最高。后期美国原油产量将持续增长，且今年年底之前有望突破2015年4月曾达到的963万桶/日的汗青高点。美国页岩油出产的矫捷性以及巨大的增产潜力仍将在较长功夫内造约油价回升。

第五，非欧佩克8月减产执行率首超100%，但非欧佩克石油总产量增长潜力仍较大。今年1至8月，非欧佩克均匀减产执行率为68%，均匀减产幅度为37万桶/日，减产阐发同样较好。8月非欧佩克减产执行率达到118%，为今年以来初次超过100%，减产幅度达到64.2万桶/日，超出指标9.6万桶/日。其中，俄罗斯减产31.6万桶/日，初次超过30万桶/日的减产指标。除美国之表，因油价着落之前投资的项目陆续投入出产，加拿大、巴西等国石油产量也在不休增长，从而助力非欧佩克总产量不休提升。IEA预计四时度非欧佩克石油产量环比将增长50万桶/日，同比增长70万桶/日。除美国之表的非欧佩克国度巨大的增产潜力也将是限度世界石油市场再平衡的沉要故障。

第六，全球石油市场有所改善，但再平衡速度慢于预期，库存回归尚需时日。只管今年以来欧佩克和非欧佩克产油国起头执行减产，且欧佩克减产执行率创汗青最好阐发，但由于美国原油产量大幅增长、利比亚和尼日利亚大幅反弹，全球石油市场虽有所改善，但改善程杜仔限，石油库存降幅远不及预期。凭据EIA数据，9月经合组织贸易石油库存仍高达29.9亿桶，相比从前五年均匀水平逾越2.3亿桶。预计四时度世界石油市场将略微供幼于求，供给缺口较幼，对市场的改善作用也将较幼。预计年底石油库存仍将显著高于五年均匀水平，库存亏损尚需时日。

综合判断，欧佩克减产与页岩油增产仍将是影响市场的两大主导成分，短期内市场难有沉大突破。预计四时度国际油价将维持震荡走势，布伦特油价颠簸领域为50至60美元/桶，均价水平比三季度将有所上涨。